（原标题：券业并购潮成效显现！国泰海通登顶、中金梯队跃升，中小券商加速突围）
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2024年至今，证券行业并购重组潮涌，多起案例加速推进，已落地的券商着力推动业务整合融合。2026年半年报，恰好为观察券业并购整合效能提供了一扇窗口。
头部券商中，国泰海通合并落地一年半后，总资产已超越中信证券，问鼎行业第一；中金公司“三合一”也在稳步推进，合并后净资本规模将从第十二名跃升至前五。中小券商中，并表已直接助推营收增长，业务条线协同效应初现，但并购对行业排名的即时影响整体有限。
头部券商格局正在被改写当前，仍有多起券业并购正在路上，包括中金公司吸收合并东兴证券和信达证券、东方证券收购上海证券、东吴证券收购东海证券、国海证券拟控股大通证券。
其中，中金公司“三合一”重组进展领先。目前，该笔重组交易已在8月27日获得上交所通过，三家公司也同步在8月28日披露了注册稿。
随着该笔交易推进，头部券商格局将发生较大变化。以2026年半年报最新数据为准，合并后中金公司总资产规模将逾万亿元，仅次于国泰海通、中信证券、华泰证券。同在“万亿俱乐部”的还有广发证券和中国银河证券。
业绩表现方面，以三家券商2026年中报数据简单相加，中金公司“三合一”后营收为242.43亿元，归母净利润为103.21亿元。以此测算，券业前十强阵营中，重组后的中金公司营收规模将排在第四名，前进了两名；不过净利润排行仍在第六名，与第五名招商证券相差3亿元左右。
如果以净资本为核心标尺衡量，中金公司“三合一”带来的效能更加明显。长期以来，中金公司面临明显的资本金短板，母公司净资本在可比券商中处于最低水平，这导致其业务拓展受到资本空间约束。而东兴证券和信达证券本身净资本规模在上市券商位居中部，合并后，中金公司净资本规模将从483.57亿元增长到1026.46亿元，行业排名也将从第十二名升至第五名。
对此，中金公司称，本次合并后将增强资源整合能力，提升规模化经营质效，在财富管理业务发展、资本金配置及资产投行业务拓展等方面实现显著的协同效应。
国泰海通可作为一个参考案例。作为新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，合并落地一年半后，融合效能正在逐渐体现。据了解，上半年，国泰海通遵循“成熟一个、实施一个”原则，着力推动资管子、另类子、私募子公司完成合并，稳妥推进 APP 客户端融合，持续推动价值挖掘工作。
从2026年半年报来看，这突出体现在总资产规模超越中信证券，成为行业第一。从业务而言，国泰海通财富管理业务领先优势进一步扩大。报告期内，国泰海通境内客户数4089万户，注册投资顾问人数6332人，稳居行业榜首；股基交易市场份额、两融业务份额均排名行业第一；托管资产规模、代销产品保有规模和买方资产配置规模均显著增长。
同样位居头部券商阵营，国信证券也在这波并购重组大潮中有所行动，于2025年8月获证监会批复成功控股万和证券。不过根据2026年半年报，国信证券正在根据证监会的反馈意见，修订完善《国信证券收购万和证券整合方案》，尚未开启正式整合。
仅从财报数据看，国信证券上半年实现营收125.59亿元，同比增长13.4%；归母净利润57.32亿元，同比增长6.79%。按净利润视角，该公司目前排行第九名，而上年同期为第六名。
财报显示，万和证券对国信证券贡献了1.53亿元营收，但净利润未见正面影响，报告期内亏损了1470.99万元。不过从业务角度而言，作为唯二注册在海南的券商，万和证券正把握自贸港跨境资管试点机遇，立足协同赋能、渠道深耕、客户储备等重点方向，有望对国信证券资管业务发展赋能。
中小券商整合成效初显，排名爬升尚需时日
这一轮并购重组潮中，中小券商间的重组更多。其中，国联民生是最早开启整合工作的券商。今年7月末，国联民生实现对民生证券的100%控股。国联民生称，收购完成后，其已形成“深耕长三角+辐射全国”的区域布局。
自收购后，国联民生持续对资产和业务进行划转调整，上半年将自身财富管理业务相关资产无偿划转至民生证券，并将其定位为主要从事财富管理业务的子公司。为支持业务发展，国联民生已将定增所募集的资金向民生证券增资2亿元，用于支持其财富管理业务发展和信息技术投入。
从业绩来看，国联民生上半年实现营收45.70亿元，同比增长13.93%；归母净利润14.15 亿元，同比增长25.57%。其中，经纪及财富管理业务揽收18.58亿元，同比增幅超50%。
在报告期内，民生证券营收下滑但净利润增长，上半年实现营收15.63亿元，净利润7.60亿元。
正规实盘股票配资浙商证券通过司法拍卖竞得国都证券第一大股东位置，并先后于2026年6月完成股份的过户登记，当前股权持股比例为35.1%。
梳理半年报可知，在部分业务牌照暂未恢复的条件下，浙商证券为整合调配国都证券资源做了诸多工作。比如在投行业务条线，国都证券以恢复业务资格为首要任务，系统推进制度修订、组织架构调整及整改验收；在资管业务方面，围绕存量整改、风险化解与转型升级扎实推进各项工作，公募基金团队则围绕投资能力提升、客户关系修复和团队建设推进改革并取得阶段性成效；在国际业务方面，国都证券正全力推进增资及香港6 号牌照申请工作，并同步优化调整组织结构。
体现在业绩上，国都证券上半年实现营收7.33亿元，同比增长117.87%；净利润3.37亿元，同比增长93.62%。这对浙商证券业绩带来一定提振。上半年，浙商证券实现营收57.03亿元，同比增长49.33%；归母净利润16.11亿元，同比增长40.21%。
西部证券于2025年10月收购了国融证券，持股比例为64.60%，2026年半年报也是其并表国融证券后的首份半年报。
上半年西部证券实现营收36.86亿元，同比增长32.16%；归母净利润10.35亿元，同比增长31.88%。
谈及营收增长，西部证券明确提及有并表国融证券的助力。数据显示，上半年国融证券实现营业收入6.48亿元，利润总额1.60亿元。西部证券称，公司战略性并购的整合成效初步显现。其中财富管理业务，在“夯基础、补短板、拓规模”的工作思路指导下，持续加快业务转型，在金融产品销售、融资融券业务等方面均取得突破，多项指标创历史新高；投行业务方面，新三板、财务顾问业务经营业绩实现同比增长；资管业务方面，加速产品落地挖掘增量资金，依托新品、新渠道推动规模与收入双向提升。
随着上市券商半年报全部披露完毕，行业格局已定。净利润视角下，和上年同期相比，浙商证券排行第21名，国联民生为22名，西部证券则排名为26位。而2025年上半年，43家上市券商中，浙商证券排行第19名，国联民生次之，为20名，西部证券则排名为26位。可以看出，从座次来看，上述中小券商重组后排名变化不大。
有非银分析师在复盘券业往期并购案例时指出，券商间并购重组流程较长、效果有所差异，考验并购双方业务整合能力和管理能力，以及合并后利用双方优势、提升市场份额的专业能力。因此，并购重组带来的效应仍有待长期观察。
责编：战术恒
排版：王璐璐
校对：吕久彪
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