美国财政部发布最新一期的TIC报告，披露了6月各国持有的美债变化情况。需要说明一点，当下的数据截至2026年6月底，7月的数据要等到9月中下旬才会公布。
报告显示，大部分国家的美债持仓额有所下降，尤其是持有最多美债头寸的三个国家，均在6月减持美国国债。具体而言，日本的最新持仓额是11167亿美元，环比上月少了264亿；英国减持87亿美元，持有9399亿美元的美债；中国同样选择在6月减持美债，持仓额下降至6334亿美元，减持259亿。
另一方面，美债的收益率却在近期大幅上涨，以30年期美债为例，整个7月收益率上涨6.5%，8月继续上涨，目前已突破了5.3%，处于相当高的位置。
我们都知道，资产收益率指的是投资该类资产能够获得的回报，收益率越高回报越多，那么为何在美债收益率持续大幅上涨、让投资者赚到更多投资收益的情况下，各国却在近期纷纷减持美债呢？我们来分析一下其中的缘由。
大家一定要先了解一个概念，债券的收益率与在二级市场的价格是成反比的，即收益率上涨价格下跌，收益率下跌价格上涨。30年期美债收益率飙升至5.3%以上说明美债价格在最近两三个月里跌了不少。
不管是实物商品还是金融资产，卖的多买的少价格就会跌，二级市场上的美债同样如此，所以正确的逻辑是：美债被卖出引发收益率上涨。
据此，我们的问题应该改成，“为何各国抛售美债导致收益率上涨、价格下跌”，不再是“美债收益率飙升的情况下为什么还要卖”。
这个问题的答案说复杂很复杂，说简单也简单。大方向上很好理解，就是美联储加息概率变大了，今年极有可能至少加息一次，和前几个月市场还想着降息截然不同。
美国一旦加息，未来新发行的美债票面利率跟着涨，高于之前买的美债，继续持有低利率的老美债不划算了，于是就会有人卖掉以前发行的美债，换回美元现金后购买之后发行的利率更高的新美债。
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这是整体上的逻辑，细分到各国则略有不同，我们讲一下日本和中国的情况，正好是美国第一和第三大海外债权国，同时也是6月减持美债数额最多的两个经济体。
先说日本，很明显是为了兑换美元现金干预日元汇率。6月日元兑美元贬值2.1%，破了162的关键点位，这可把小日子给急坏了，急着卖美元买日元以抑制日元的持续贬值。根据多方消息，日本在7月底投入近600亿美元干预日元。
日本手里的美元外汇资产绝大部分是美债，必须先卖掉才能拿到美元现金，然后救汇市。值得一提的是，美国为了防止日本继续出售美债套现，时隔数年亲自出手帮助维稳日元。
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我们卖美债的逻辑和日本不同，除了因美联储可能加息这个大逻辑外，小逻辑是分散配置外汇资产。其实从多年前已经开始这么做了，中国曾经是美国的最大海外债权国，赚回来美元后立马买入美债，使得咱们巅峰时期持有的美债总额在1.3万亿美元左右。
然而，美国政府债务不断高企以及地缘博弈方面的因素，最近几年中国央行减持了差不多一半的美债，买入了更多其他国家的货币作为外汇储备，同时积极投资黄金，中国央行进行了多轮黄金增持，最新的一轮还在继续，截至7月已连续21个月净买入储备黄金。
展望未来，美债收益率可能进一步上涨，各国还会减持一部分美债，当然，我们也要客观看待包括中国在内的主要国家对待美债的态度。
当今世界，美债依然是最稳定的外汇资产，所以部分自媒体的夸张言论是不符合现实的江西证券配资综合服务网，不存在“清仓式”减持美债的可能。
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